Resumo rápido: a Nota de Exportação e o CRA são isentos de Imposto de Renda para pessoa física e não contam com garantia do FGC, mas têm lastros diferentes: a Nota de Exportação antecipa receitas de vendas ao exterior de uma empresa exportadora específica, enquanto o CRA é lastreado em recebíveis do agronegócio, muitas vezes de múltiplos originadores.
O que são Nota de Exportação e CRA?
A Nota de Exportação é um título de crédito privado emitido por empresas que exportam produtos ou serviços, usado para antecipar o recebimento de receitas de exportação já contratadas — na prática, funciona como um adiantamento de recursos: a empresa recebe o dinheiro antecipadamente e paga juros ao investidor até a data de liquidação, quando a receita de exportação entra no caixa da companhia. Sua remuneração costuma ser prefixada em dólar ou atrelada ao CDI mais um spread. Já o CRA é lastreado em recebíveis de uma ou mais empresas do agronegócio, com isenção de Imposto de Renda prevista em lei, mas que desde 2025 passou a exigir que o emissor comprove que pelo menos dois terços de sua receita consolidada vêm do agronegócio.
Nota de Exportação vs. CRA: principais diferenças
| Característica | Nota de Exportação | CRA |
|---|---|---|
| Lastro | Receitas de exportação de uma empresa específica | Recebíveis do agronegócio (um ou mais originadores) |
| Garantia do FGC | Não | Não |
| Isenção de IR para pessoa física | Sim | Sim |
| Moeda de referência | Dólar ou CDI + spread | Geralmente CDI ou IPCA + spread |
| Concentração de risco | Alta — depende de uma única empresa exportadora | Varia conforme o número de originadores da emissão |
| Disponibilidade | Oferta mais restrita, corretoras e plataformas especializadas | Mais difundido, mas com emissões em queda desde 2025 |
Nota de Exportação ou CRA: qual rende mais?
Os dois são isentos de IR, então a comparação de retorno líquido se resume principalmente ao spread de risco de cada emissão específica e à exposição cambial. A Nota de Exportação, ao ser frequentemente atrelada ao dólar, carrega um componente extra de risco (ou oportunidade) cambial que o CRA, geralmente referenciado a CDI ou IPCA, não tem — uma alta do dólar pode beneficiar o investidor da Nota de Exportação, assim como uma queda pode prejudicá-lo, independente da qualidade de crédito do título. Já o CRA, com a nova exigência regulatória de concentração mínima de receita agro, viu suas emissões caírem 62,3% entre janeiro e setembro de 2026, o que tem reduzido a oferta disponível e pressionado as taxas desses papéis para baixo frente aos anos anteriores.
A Nota de Exportação tem risco cambial?
Pode ter, dependendo da estruturação da emissão. Quando a remuneração é prefixada em dólar, o investidor fica exposto à variação cambial além do risco de crédito da empresa exportadora — um fator que não existe da mesma forma em um CRA referenciado a CDI ou IPCA.
Por que as emissões de CRA caíram tanto em 2026?
Uma resolução do Conselho Monetário Nacional (CMN), em vigor desde 2025, passou a exigir que a empresa lastreadora do CRA comprove que mais de dois terços de sua receita consolidada vêm do agronegócio. Empresas que não atendem a esse critério têm migrado para outros instrumentos do setor, como a CPR Financeira (CPR-F) e o Fiagro, reduzindo a oferta de novos CRAs no mercado.
Fontes
Este conteúdo é educacional e não constitui recomendação de investimento. A análise de crédito de cada emissão deve ser feita antes de qualquer aplicação.
Veja também: Nota de Exportação: O Que É, CRI e CRA: O Que São e CPR Financeira: O Que É.