Atualizado em outubro/2026. A trava de alta (bull call spread) com opções de UGPA3 (Ultrapar) é uma estratégia que limita tanto o ganho quanto a perda, exigindo menos capital que comprar a ação diretamente. Ela compensa quando você espera alta moderada no papel, mas quer travar o risco em caso de reversão.
Como funciona a trava de alta em UGPA3?
Você compra uma call com strike mais baixo e vende simultaneamente uma call com strike mais alto, no mesmo vencimento. A diferença de prêmios define o custo da operação (débito), e o ganho máximo é a distância entre os strikes menos esse débito.
Exemplo passo a passo (valores hipotéticos, fins didáticos)
Com UGPA3 cotada a R$ 39,70, um investidor monta a trava comprando a call de strike R$ 40,00 por R$ 2,10 e vendendo a call de strike R$ 44,00 por R$ 0,60. O custo líquido é R$ 1,50 por ação (R$ 2,10 − R$ 0,60).
| Cenário no vencimento | Resultado |
|---|---|
| UGPA3 abaixo de R$ 40,00 | Perda máxima: R$ 1,50 por ação (o débito pago) |
| UGPA3 entre R$ 40,00 e R$ 44,00 | Ganho parcial, proporcional à valorização |
| UGPA3 acima de R$ 44,00 | Ganho máximo: R$ 2,50 por ação (R$ 4,00 de distância − R$ 1,50 de custo) |
O breakeven da operação fica em R$ 41,50 (strike comprado + débito pago). Acima desse preço no vencimento, a trava já dá lucro.
Por que UGPA3 pode ser interessante para essa estratégia?
A Ultrapar (dona da rede Ipiranga, Ultragaz e Ultracargo) subiu cerca de 105% em 12 meses, com ROE de 19,25% e dívida líquida/EBITDA controlada em 1,21x — fundamentos que sustentam a tese de alta moderada contínua, mas sem garantia de repetição do movimento recente. Isso reforça a lógica de limitar o risco com uma trava em vez de comprar opções a seco.
Quais os riscos da trava de alta?
O risco máximo é o débito pago, mas ele é 100% do capital se a ação não subir o suficiente até o vencimento. Diferente de comprar a ação à vista, a opção tem prazo de validade — mesmo que a tese fundamentalista esteja certa, o timing errado pode levar à perda total do prêmio líquido.
FAQ
Preciso de margem para montar trava de alta em UGPA3?
Não. Como a operação é feita a débito (você paga mais do que recebe), não há exigência de margem de garantia como na venda descoberta de opções.
Qual o melhor vencimento para montar a trava?
Depende do horizonte da sua tese. Vencimentos mais curtos custam menos, mas dão menos tempo para a ação se mover; vencimentos mais longos custam mais, mas toleram mais volatilidade no meio do caminho.
Dá para fechar a trava antes do vencimento?
Sim, é possível zerar a posição (vender a call comprada e recomprar a call vendida) a qualquer momento antes do vencimento, realizando lucro ou prejuízo parcial.
Este conteúdo é educacional e não constitui recomendação de investimento. Os valores de prêmios e strikes são hipotéticos, apenas para fins didáticos. Operações com opções envolvem risco de perda total do capital alocado. Consulte um profissional habilitado antes de investir.
