A trava de baixa (em inglês, bear put spread) é a estratégia de opções para quem espera que uma ação caia, mas quer travar o risco máximo desde o início — ao contrário de simplesmente comprar uma put isolada, que também pode ser usada para apostar na queda, mas com um custo maior e sem limite definido de ganho.
Como montar uma trava de baixa
A trava de baixa combina duas puts do mesmo vencimento sobre o mesmo ativo, com strikes diferentes:
- Compra de uma put com strike mais alto (mais cara).
- Venda de uma put com strike mais baixo (mais barata), do mesmo vencimento.
A diferença entre o que você paga na put comprada e o que recebe na put vendida é o custo líquido da trava — e também o seu prejuízo máximo possível. Do outro lado, a diferença entre os dois strikes, menos esse custo, é o seu ganho máximo possível. Os dois lados ficam travados desde o primeiro dia.
Exemplo numérico com PETR4
Suponha que PETR4 está cotada a R$ 38 e você acredita numa queda até o vencimento do mês:
| Operação | Strike | Prêmio |
|---|---|---|
| Compra de put | R$ 38 | Paga R$ 1,50 |
| Venda de put | R$ 34 | Recebe R$ 0,50 |
Custo líquido da trava: R$ 1,00 por ação (R$ 1,50 pago − R$ 0,50 recebido). Esse é o prejuízo máximo, mesmo que PETR4 suba.
Se PETR4 fechar abaixo de R$ 34 no vencimento, o ganho já está travado: a diferença entre os strikes (R$ 4,00) menos o custo (R$ 1,00) = R$ 3,00 por ação de lucro máximo, independente de quanto a ação caia além disso.
Trava de alta vs. trava de baixa
| Trava de Alta | Trava de Baixa | |
|---|---|---|
| Aposta | Alta do ativo | Queda do ativo |
| Opções usadas | Calls | Puts |
| Estrutura | Compra call de strike baixo + vende call de strike alto | Compra put de strike alto + vende put de strike baixo |
| Risco máximo | Custo líquido pago | Custo líquido pago |
| Ganho máximo | Diferença de strikes − custo | Diferença de strikes − custo |
Se você ainda não conhece a trava de alta, vale ler o guia completo de trava de alta com opções — a lógica das duas é espelhada.
Por que travar em vez de comprar a put isolada
Comprar só a put dá mais potencial de ganho (teoricamente até o ativo ir a zero), mas custa mais caro e o tempo corrói o valor da opção mais rápido (theta decay). A trava reduz o custo — porque a venda da put de strike mais baixo financia parte da compra — em troca de um teto no lucro. É uma escolha entre pagar menos com ganho limitado ou pagar mais com ganho teoricamente maior.
Riscos da trava de baixa
- Perda limitada, mas não trivial: se a ação subir ou ficar parada, você perde o custo líquido da operação, que pode ser 100% do valor investido nela.
- Ganho limitado: mesmo que a ação despenque muito além do strike vendido, seu lucro para nessa diferença travada.
- Liquidez das duas pontas: para montar e desmontar a trava com preços justos, as duas séries de opções precisam ter liquidez razoável.
Perguntas frequentes sobre trava de baixa
Preciso ter a ação para montar uma trava de baixa?
Não. A trava de baixa é montada só com opções (duas puts), sem precisar ter a ação-objeto em carteira.
Posso perder mais do que o valor investido na trava?
Não, essa é justamente a vantagem da trava sobre vender uma opção descoberta: a perda máxima é limitada ao custo líquido pago para montar a operação, calculado no momento em que você monta a trava.
Trava de baixa serve para proteger uma carteira de ações?
Pode servir como uma proteção parcial e mais barata do que comprar puts isoladas, mas como o ganho é limitado, ela protege bem quedas moderadas — para quedas muito grandes, a proteção “trava” no valor máximo calculado desde o início.
Fontes
Este conteúdo tem fins educacionais e não constitui recomendação de compra ou venda de nenhum ativo. Operações com opções envolvem riscos, incluindo a possibilidade de perda total do capital investido na operação. Antes de operar, avalie seu perfil de investidor e, se necessário, busque orientação de um profissional certificado.
